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葡京网投注册平台最好,阿里巴巴-SW:香港第二上市,完善全球资本布局

2020-01-07 08:15:01

葡京网投注册平台最好,阿里巴巴-SW:香港第二上市,完善全球资本布局

葡京网投注册平台最好,中信建投11月26日发布对阿里巴巴-sw的研报,摘要如下:

阿里巴巴完成在香港第二上市,发行5亿股新股,另有7500万股超额认购权,按照176港元的定价,阿里巴巴最多在港集资1012亿港元。我们认为香港第二上市,完善了阿里巴巴全球资本布局。另外阿里巴巴在港股的股票跟美国的阿里巴巴adr可以相互转换,参考华泰证券的gdr和腾讯的adr,我们认为未来股票和adr的价差会比较小。另一方面,因为阿里巴巴属于第二上市且同股不同权,所以短期内还不会纳入沪港通。我们认为参考同股不同权的入选标准,需要6个月的等待时间。

阿里巴巴核心观点:1、买家数还有2亿增长空间。阿里巴巴的国内活跃买家数为6.93亿,蚂蚁金服国内的活跃用户数是9亿,两者合并的活跃用户数为9.6亿,所以我们认为活跃买家数至少还有2亿的增长空间,可以借助蚂蚁金服来导流。阿里巴巴收到蚂蚁金服33%的股权后,两者的协作将更加紧密,推动普惠金融和电商下沉。现阶段,考虑到整体广告市场放缓,我们认为货币化率将不会快速上升,现阶段主要的目标还是增加用户数和提高arpu。2、交叉销售的空间较大。目前阿里巴巴国内零售的活跃买家数已经达到6.93亿,但是其中只有25%的用户使用过零售以外的业务,所以生态内部导流的空间巨大。比如在fy2020q2,39%的外卖新增用户是从支付宝导流过来的。3、云计算和蚂蚁金服领先。2019q1阿里巴巴占国内iaas市场额份的43.2%。阿里巴巴已经成为国内第一,全球领先的云计算龙头。收入占比从fy2014的1%上升到fy2020q2的8%。我们认为阿里云的快速发展,有利于阿里巴巴拓展tob业务,在巩固好电商这个基本盘的同时,不断向产业互联网转型渗透。盈利预测:预计fy2020/fy2021/fy2022的总gmv分别为68690/79390/89410亿元,年度活跃买家数分别为7.33/8.21/9.11亿,广告货币化率为2.62%/2.70%/2.80%,佣金率分别为2.33%/2.50%/2.60%。采用分部估值,分别计算核心业务(剔除阿里云)的dcf估值,阿里云的估值,和蚂蚁金服的估值。对应核心业务、阿里云、蚂蚁金服的每ads估值分别为165美元、45美元、19美元,目标价为229美元,对应港股股价为224港币/股。维持“买入”评级。风险提示:平台合规风险、电商税影响、消费增长不及预期

来源: 同花顺金融研究中心

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