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ag亚游国际集团维护,通威股份:电池片价格下滑拖累业绩 整体盈利能力有望修复

2020-01-11 09:07:04

ag亚游国际集团维护,通威股份:电池片价格下滑拖累业绩 整体盈利能力有望修复

ag亚游国际集团维护,2019年前三季度,公司营收同比增长31.03%,净利润同比增长35.24%。

多晶硅新产能运行稳定,品质与成本保持行业领先,产能继续扩张

公司三季度多晶硅销量1.5万吨,永祥板块(多晶硅和化工)三季度贡献利润1.8-1.9亿。目前乐山老项目与新项目均处于满产状态,包头新项目三季度经历产能爬坡,当前已达到满产状态。单晶料占比方面,乐山新老项目均在80%以上,包头项目当前单晶料占比60%左右,预计年底前达到80%,处于行业领先水平。成本符合当初规划,整体生产成本在4万元/吨左右,且未来通过工艺改进、管理提升等成本仍有下降空间。公司计划于2020年上半年继续投资一到两个项目(乐山、包头二期),目前处于前期调研准备中。

三季度perc电池片价格下滑拖累业绩,价格企稳,盈利有望修复

三季度受需求下降及新增产能释放影响,单晶perc电池片价格下滑较快。三季度公司电池片销量3.4-3.5gw(单晶2.6gw,多晶0.8gw),贡献利润2.07亿。公司电池片产能利用率一直保持在115%甚至更高水平,随着成都四期的投产,年底电池片产能达到20gw。眉山项目预计于2020年二季度投产。新建产能兼容大硅片,成都四期兼容166mm硅片,眉山新产能兼容210mm硅片。目前单晶perc电池片价格已企稳甚至微涨,四季度市场需求即将迎来好转,随着公司非硅成本的继续降低及新产品的投放,电池盈利有望修复。

维持“强烈推荐”评级

我们预计公司2019-2021年净利润分别为28.67、35.44、46.74亿元,对应eps分别为0.74、0.91、1.20元,当前股价对应的pe值分别为17、13.7、10.4倍。公司多晶硅和电池片龙头地位继续保持稳固,随着产品价格企稳,盈利能力也有望修复,维持“强烈推荐”评级。


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